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发布日期：2025-04-07 08:24 点击次数：173

特朗普重返白宫两个多月世博体育app下载，天下对于好意思元外洋地位的磋商涌起一波兴奋。

有报谈说，法国总统马克龙3月末曾与欧央行行长拉加德擅自谈起货币汇率问题，而拉加德一直在向欧盟带领东谈主证实，特朗普的总结为欧盟提供了契机。

诚然东谈主们无从阐明话语笃定，但至少许多东谈主一经察觉，特朗普不仅用高关税撕毁了经济契约，背弃了买卖伙伴和欧洲等传统盟友，以至在领悟昔日80年好意思国一直维系的外洋次第和章程。部分欧洲带领东谈主在安全、经贸与文化粉碎以外，看到了改日欧元手脚储备货币的更多空间。

本色上，对好意思元外洋地位发出的告诫更多来自经济学界。近期，“BRIC”（金砖四国）宗旨的始创者吉姆·奥尼尔、哈佛大学锻练杰弗里·弗兰克尔等皆对此撰文发表计划。加州大学伯克利分校锻练巴里·艾肯格林更是在英国《金融时报》发表长文“好意思元还将是货币之王吗？”这位外舶来品币演变史商酌奠基东谈主建议，好意思元在1971年布雷顿丛林体系领悟后仍保住全球中枢性位，主要依赖独处的好意思联储、通达的天下买卖体系，以及坚固的地缘政事定约这些轨制；而尔后好意思元保管其主导地位，一方面缘于好意思国的扫数数目上风，十分是好意思国在全球经济（GDP）和金融交游中所占的巨大份额；另一方面收成于一经建立的各式利益关系和互惠互利原则。但现在，特朗普仅用几个月的时候，“即便莫得澈底恣虐，也大大裁减了那些关系和互惠原则”。

历史上的“好意思元寥寂论”

对于好意思元寥寂或其外洋主导地位堕入危险的结论，东谈主们一经听到太多，经典的诠释一般基于两个诱因：一是好意思国的高欠债、买卖抵抗衡（或称财政赤字和通常名堂赤字“双赤字”）；二是外部新势力的替代，如欧元出生时曾被委用厚望，新兴经济体组织“金砖国度”的兴起等。好意思联储前几年的商酌著作以为冲击来自三方面：欧洲一体化的深刻、中国的崛起，以及支付容貌的改变。其杰出的基本皆是外部力量。

22年前，经济学家理查德·邓肯就在《好意思元危险：缘由、后果与对策》一书中预言：好意思国的巨大买卖逆差和债务泡沫不能捏续，经济衰败和好意思元价值的坍塌不能幸免。

从数据变化来看，本世纪初，好意思国的买卖逆差约为3700亿好意思元，占当年GDP的3.7%，2022年达到了创记载的9512亿好意思元，占GDP的3.75%；2024年回落到9184亿好意思元。

联邦政府债务，2000年末为5.67万亿好意思元，与GDP之比为57%，2024年末高达近36万亿好意思元，越过GDP的120%。

这表露本世纪以来好意思国买卖逆差涨了1.5倍，政府债务与GDP之比翻了一番，好意思元却并未像邓肯书中所说的那样片甲不留，其在外洋储备及支付中的占比虽有徐徐下降，但仍无可挑战。

好意思元现时的地位体现在多个方面：至少有一半的外洋买卖所以好意思元计价和支付；天下列国央行的外汇储备中近六成所以好意思元计价的资产；好意思元如故全球债务商场的最主要融资货币。

不得不承认，目下好意思元的外洋地位，既源于第二次天下大战后在一派废地中建立外洋经济金融次第的共甘愿愿和无奈采选（英镑一经失势），更源于尔后数十年好意思国超强的经济规模、对外洋章程的主导作用、最具广度和深度的金融老本商场、高大的军费开支及对外部事务的强力搅扰智力、全球化期间最凡俗的跨国公司膨胀，以及起原天下的高级培植、科研和转换体系等。这些成分共同塑造了好意思元的“嚣张特权”，好意思国也从看守章程缓和序中获取巨大的有形或无形的益处。

既是章程的引颈者，又是章程的遵守者，而章程又是透明可预期的，这才让列国建立起对好意思国和好意思元的信任，即使好意思联储的货币策略对部分国度外溢效应严重。

一种货币超强的景况，给列国带来买卖结算、金融交游及兑换等的便利，但其过度的特权也让其他国度时有牢骚，因为它们的经济和金融体系会被好意思国鬼出电入的策略所影响，并且好意思国还可能将好意思元手脚凑合竞争敌手的火器。为此，曾在外舶来品币基金组织（IMF）任职的康奈尔大学锻练埃斯瓦尔·普拉萨德客岁撰文提到，“无论敌友皆但愿纵容好意思元的主导地位，积极履行本国货币在内的替代货币”。

在经验了特朗普1.0后，普拉萨德更是承认，好意思国的一言一行也在匡助上述愿望，比如，环球债务束缚高涨，策略苍黄翻覆，更倒霉的是，“民主法治、好意思联储独处性、职权制衡机制等支捏好意思元实力的基石已被民粹主张政客龙套”。

这一次有何不同？

过往好意思元获取信任的一个杰出施展是，不管发生地缘政事粉碎、恐怖事件如故金融危险，天下越荡漾越需要安全，好意思元平淡皆是资金的遁迹所。

但这一次略有不同。在昔日两个多月的荡漾中，好意思元的魅力似乎失效，短期资金涌入黄金、日元和欧洲股票等资产。本年前三个月，外洋金价屡转换高，现货黄金累计涨幅越过18%，日元、欧元对好意思元汇率区别增值约5%和4.5%，而好意思元指数则着落了3.94%，好意思股也遭抛售。

这背后，除了日本利率可能连续调升，德国放宽“债务刹车”机制成立5000亿欧元十分基金用于基础措施树立等成分外，更主要的是“特朗普成分”——他的一系列领悟现行次第和章程的运用自若的施政行动以及好意思国策略的不能预期。

特朗普偏执幕僚淘气削减联邦政府雇员及支拨，一经伤及外洋救援和紧迫商酌机构、高校等科研体系，东谈主们还惦记，财富腐蚀政事，法则系统沦为裙带关系和攻击的器具；酬酢媒体的坏话和贪念论取代专科媒体和公谈计划……这些皆有损好意思国的信誉和软实力。

就好意思元价值所受影响来说，以往对它的冲击只伤及表皮，而这一次则深刻肌体。特朗普偏执官员们在俄乌停战契约谈判、全面买卖战问题上皆背弃了谈义，顽抗了盟友，颠覆了二战以来的外洋经贸章程和外洋次第，他们以至对加拿大、格陵兰岛等建议澌灭条目。这种保护主张、寂寞主张和专制主张的相合，在好意思国近百年来实属荒原。由此，好意思元占据主导地位所依赖的价值不雅和轨制安排初次受到了质疑；当好意思国不再为这些外洋环球产物提供保险时，其他国度或集团只可挺身而出诊治我方的利益，并减少对好意思国的经济依赖。

特朗普的幕僚，如总统经济参谋人委员会主席斯蒂芬·米兰和财长贝森稀薄，理论上皆宣称要诊治好意思元的外洋储备货币地位，但前者拟议的“海湖庄园契约”，建议了一堆零星且可能凿枘不入的理念和策略，它既赞誉特朗普的意愿，向其他国度加征关税，又念念带领好意思元贬值以对消其负面影响，还但愿其他国度协助好意思国进行债务重组，以料理好意思国的里面失衡。特朗普于4月初发起的全面关税战，可能使好意思国加权平均关税税率达到近百年来的最高水平，买卖的碎屑化将给天下经济和好意思元带来省略的改日。

艾肯格林以为，好意思元的气运将取决于好意思国带领东谈主是否知足诊治法治、尊重职权制衡以及履行好意思国对其外洋伙伴的承诺，这取决于好意思国国会、法院和公众是否知足让带领东谈主对其行径戒备。但“谁能念念到事情会发展到这一步呢”？

尽管“特朗普荡漾”正在毁坏好意思元的基石，全球储备的“去好意思元化”或多中心化仍将是一个恒久历程，同期，好意思元的下落与新势力的兴起并非一个同步瓜代程度。以欧洲为例，几大主要国度正多半堕入经济增长停滞的景况，东谈主均收入与好意思国的差距扩大；科研和转换体系也相对逾期，欧盟科研参预约占GDP的2%，低于好意思国的3.6%，且资金散播；风险投资及老本商场不管其广度如故深度，皆与好意思国有较大距离。

中国诚然在经济总量规模、研发参预、专利肯求等方面正追逐好意思国，产业链完满性以至一经卓绝好意思国，但本人经济款式的转型、原创性手艺、老本商场服从、老本名堂通达及东谈主民币外西化等，仍有较大改善空间，需要变革图强。

（作家系经济学者、长平投研主办东谈主）

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